**财经脉搏：反内卷潜力股、医疗器械利好与IPO井喷背后的市场逻辑**
在近期市场中，多个领域释放出重要信号：超跌50%却业绩反转的“反内卷潜力股”引发关注，医疗器械行业迎来政策利好，6月A股IPO受理量意外井喷。小鱼资产总经理左建明在《线财经对话》中对此进行了深度解读。
**一、反内卷潜力股的商业本质**
“内卷”的核心是供给过剩与消费不足导致的同质化价格战。左建明指出，这类企业往往具备两大特征：一是成本优势或区域定价权（如大型企业或地方性龙头），二是通过创新打破低层次竞争。他以家电行业“价格屠夫”格兰仕为例，说明缺乏创新的行业终将陷入恶性循环。
当前，“反内卷”标的集中于两类：社保和险资共同重仓的细分领域龙头（如部分高端制造、科技企业），以及商业模式革新的服务类公司。值得注意的是，券商行业正经历极端内卷——开户佣金战已升级至“拉新返现1200-1500元/户”，远超客户年均贡献的净佣金。这种畸形竞争反映出传统金融服务的创新困境，也倒逼从业者跨界转型（如转行餐饮、考公等）。
**二、医疗器械的机遇与挑战**
医疗板块近期表现活跃，左建明认为需分层次看待：
1. **创新药仍是黄金赛道**：政策扶持下，国内药企加速仿制药进口替代，而真正壁垒在于原研创新。资本对创新药企业的高估值印证了市场共识。
2. **医疗器械分化明显**：耗材类（如心脏支架、牙科设备）因集采导致利润压缩，竞争红海化；高端设备（如核磁共振）国产替代虽起步，但核心技术仍被海外巨头主导。短期政策利好或提振情绪，但长期需观察技术突破进度。
**三、IPO井喷的多重动因**
6月152家IPO集中受理看似火热，背后实为多方压力传导：
- **投行求生**：去年IPO数量断崖式下跌（从年均400+骤降至几十家），券商通过“占位申报”维持业务存在感。
- **PE退出焦虑**：机构迫于LP压力，推动被投企业“带病闯关”。
左建明提醒，当前申报企业中良莠不齐，最终过会率才是检验质量的标尺。投资者需警惕部分公司“闯关式IPO”背后的估值泡沫。
**四、市场活力：新增账户的虚实之辨**
上半年1260万新增开户数看似繁荣，但有效账户（持仓超1万元）占比可能存疑。历史数据显示，A股每轮牛熊周期后仅约10%投资者持续盈利，新鲜血液的持续流入才是市场健康的关键指标。左建明建议关注管理层未来是否重启有效账户数据披露，这将更真实反映市场参与度。
**结语**
在创新驱动与内卷博弈并存的当下，投资者需聚焦三大主线：具备技术壁垒的反内卷企业、创新药及国产替代确定性强的医疗标的，以及IPO审核收紧背景下的优质新股。正如左建明所言：“市场的本质是淘汰低效竞争，奖励真正的价值创造。”
（本文观点源自小鱼资产左建明，更多深度分析可至有看头APP获取。）
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